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金融行为何用频频使用逆回购代替降准

发布时间:2019-09-13 20:18:58 编辑:笔名

金融:行为何用频频使用逆回购代替降准 2012-08-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

银行快评事件:央行本周二总量2200亿逆回购操作为历史新高本周二(8月21日),中国央行在公开市场进行了1500亿元7天期逆回购,同时还进行了700亿元14天期逆回购,中标利率分别为 .4%和 .6%。降准预期继续落空,央行单日总量2200亿逆回购操作为历史新高。

报告摘要逆回购而非降准为培养利率传导和调控机制:央行频频选择逆回购而非降准缓解资金压力,短期是不使货币市场利率大幅下滑,从货币政策端强调经济结构调整以及对房价反弹的担忧,而更重要的是对利率传导和调控机制的培养,以适应利率市场化的推进速度。

货币市场利率对贷款定价的影响已经开始增强:国内利率双轨制的形成原因是以存定贷的监管思路使得同业资金在商业银行负债中的占比很低,导致货币市场利率对存贷款定价的影响微弱。去年以来,同业资金在商业银行总负债规模中的比重已经明显上升。从边际上,部分银行过去一两年中总负债规模的增长已经开始强烈依赖于同业资金的增长。总体而言,货币市场利率对商业银行存贷款定价的影响已经开始逐步增强。

以存定贷的监管思路将逐步发生改变:在以存定贷的监管思路以及存贷比考核的框架下,货币市场利率和存贷款利率的传导机制无法完全打通,因此Shibor成为货币政策的基准利率的条件也就难以具备。在不修改商业银行法的基础上,对存贷比指标的分子分母口径进行调整成为一种可行的监管调整方式。

存款下调滞后会使得广谱利率下降的速度偏慢:八月存款恢复增长,但超储水平仍可能维持在1.8以上的水平,并不算低。存款准备金率下调的速度滞后使得货币市场利率将维持在目前相对并不低的水平,广谱利率下降的速度会偏慢。对于银行而言,贷款定价下降趋势形成,但下降的速度也将较慢。

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