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嘉实优质企业混合自上而下精选个股

发布时间:2019-11-11 21:49:25 编辑:笔名

嘉实优质企业混合:自上而下 精选个股

报告摘要:

混合型基金。本基金力争为基金份额持有人创造长期超额收益。

基金经理。胡涛:曾任北京证券有限公司投资银行部经理、中国国际金融有限公司股票研究经理、长盛基金管理有限公司研究员、友邦华泰基金管理有限公司基金经理助理、泰达宏利基金管理有限公司专户投资部副总经理、研究部研究主管、基金经理等职务。2014年3月加入嘉实基金管理有限公司股票投资部。美国印第安纳大学凯利商学院MBA,具有基金从业资格,中国国籍。

在具备足够多、预期收益率良好的投资标的时优先考虑股票类资产配置,剩余配置于债券类和现金类等大类资产。股票投资以自下而上的个股精选策略为主,结合行业配置适度均衡策略,构造和优化组合;通过新股申购、债券投资及衍生工具等投资策略

,规避风险、增强收益。

图1: 基金经理管理过的基金一览

数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期

图2: 基金经理现任基金业绩与排名详情

数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期

图3: 现任基金排名走势

数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期

图4: 近6月累计收益率与沪深300和上证指数对比

数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心

截至,嘉实优质企业混合,期末净资产32.10亿元,比上期减少10.30%

图5:份额规模变动

数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心

图6:基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心

报告期内基金投资策略和运作分析:上半年市场总体表现为上涨,但是经过剧烈的震荡。我们认为市场上涨的主要驱动因素仍然是降息降准周期未结束,居民大类资产转移还未结束,互联等新经济的盈利模式目前还未能够全部证伪,传统经济在货币宽松下市场普遍预期可以在三季度企稳等。结构上仍然是新经济跑赢传统经济,因为新兴产业未来盈利空间更大。

上半年市场经历了前所未有的剧烈震荡,主要原因还是融资杠杆起了推波助澜的作用。反思这轮所谓牛市的上涨原因,市场主要的解读是改革牛,但是现在看来其实改革是低于预期的。而真正撬动这轮牛市最主要的推手还是杠杆融资,特别是银行为了追求高收益通过场外配资进入股市

伴随着杠杆资金的推动,很多上市公司的股价已经涨到了估值很离谱的状态,市盈率超过了100 倍,我们认为很多还是处于讲故事阶段,对未来盈利预测市场过于乐观,存在很大风险。本基金在操作上主要还是坚持审慎估值的原则,对于价格超过合理价值的股票坚决卖出,如互联金融等,但对整体仓位未做较大调整,主要一方面对政府救市存在预期,另一方面在剧烈下跌过程中很多优质低估值股票进入到很好的加仓时点。

操作策略仍然是以自下而上选股为主,结构上仍然以信息技术等新兴产业为主,行业公司配置上并不仅看好行业的成长性,更注重公司在行业中的地位、核心竞争力、市场份额的变化等

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望:展望三季度,我们认为经过上半年市场的剧烈震荡,市场应该会逐渐回到理性,对上半年讲故事估值过高的公司要保持谨慎,反弹较多即出货。二是对市场也不能过度悲观,因为确实存在很多基本面好的公司未来盈利有确定性增长并且目前的静态动态市盈率都不高,这些优质公司经过这波剧烈下跌反而是加仓的好时点。三是从长期看市场的慢牛逻辑还是成立的,但不是改革牛,而是中国经济市场化的力量已经越来越强,在市场的优胜劣汰中自然会诞生出很多优质有核心竞争力的公司,这些公司的市值比例会越来越大,从而推动指数的慢牛。

三季度我们认为经济基本面仍然有很大的向下压力,货币仍然会维持中性偏宽松局面,还会有更多降息降准的政策出台。大类资产配置从信托理财向股市转移的趋势还会持续。我们认为市场会从之前的快牛行情进入到慢牛行情,主要因为股市在经历过去年权重股的大涨和今年一二季度中小盘成长股票大幅补涨后很多行业股票估值已不便宜,虽然很多成长类股票长期盈利空间很大,但是短期市盈率偏高需要等待盈利增长来消化估值。因此预计市场三季度会维持一段时间的震荡调整,但长期趋势仍然向上,主要因为随着越来越多的市场化公司在整个市场的比重上升,从经济转型,公司治理到股东同管理层对股价诉求的一致性来看这些市场化公司长期盈利市值表现会越来越好。另一方面国企改革的逐渐落实也会使得原先缺少盈利增长动力的公司逐渐转型成功,盈利会在改革成功后随着管理改善出现较大增长。因此市场长期趋势仍然看好,行业配置上仍然以提高存量经济效率的互联相关产业以及未来转型方向的新兴产业为主。

操作策略上基本还是维持较高的仓位,注重自下而上的选股,不做择时波段,很难把握。通过对基本面的深入研究以及对估值的审慎测算找出性价比最好的公司,达到进可攻,退可守的双重目标。

图7:资产配置明细

数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心

图8:行业配置变动

数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心

图9:重仓股

数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心

免责声明:

本报告是天天基金基于公开信息研究发布,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。

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